Down -> 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서
Intro ......
권 수익률 차이(스프레드)는 장기평균으로 수렴한다. 즉,LTCM 헤지펀드란 목차 {헤지펀드} 헤지 펀드란 헤지 펀드 장단점 한국형 헤지 펀드 현황 및 전망 {LTCM} 회사소개 주요핵심인물 LTCM 성공과 투자전략 LTCM 붕괴와 그 원인 LTCM 사태의 시사점 LTCM-서브프라임 비교 1.헤지펀드 헤지 펀드란 5분만에 이해하는 헤지펀드 헤지펀드가 뭐길래 (0:43~4:33) {동영상 PREVIEW} 헤지 펀드란 많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음 고위험-고수익을 좇는 투기펀드 소수의 투자자들을 비공개로 모집하여 주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어 절대수익을 남기는 펀드 헤지 펀드란 {헤지펀드 업계의 다양한 참여자들} 헤지펀드 규제당국 프라임 브로커 사무수탁 투자자 언론 .1% 수익률 (아시아 경제의 위기에도 불구하고) 단기간에 놀라운 성과를 거둠 {LTCM의 성공} LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴의 배경} 아시아 외환위기 이후 개도국의 채권금리와 미국 등 선진국의 채권금리간 ......
Index & Contents
천재들의 실패,LTCM 분석
천재들의 실패,LTCM 분석
천재들의 실패,LTCM
헤지펀드란
목차
{헤지펀드}
헤지 펀드란
헤지 펀드 장단점
한국형 헤지 펀드 현황 및 전망
{LTCM}
회사소개
주요핵심인물
LTCM 성공과 투자전략
LTCM 붕괴와 그 원인
LTCM 사태의 시사점
LTCM-서브프라임 비교
1.헤지펀드
헤지 펀드란
5분만에 이해하는 헤지펀드
헤지펀드가 뭐길래
(0:43~4:33)
{동영상 PREVIEW}
헤지 펀드란
많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음
고위험-고수익을 좇는 투기펀드
소수의 투자자들을 비공개로 모집하여
주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어
절대수익을 남기는 펀드
헤지 펀드란
{헤지펀드 업계의 다양한 참여자들}
헤지펀드
규제당국
프라임
브로커
사무수탁
투자자
언론
...
천재들의 실패,LTCM
헤지펀드란
목차
{헤지펀드}
헤지 펀드란
헤지 펀드 장단점
한국형 헤지 펀드 현황 및 전망
{LTCM}
회사소개
주요핵심인물
LTCM 성공과 투자전략
LTCM 붕괴와 그 원인
LTCM 사태의 시사점
LTCM-서브프라임 비교
1.헤지펀드
헤지 펀드란
5분만에 이해하는 헤지펀드
헤지펀드가 뭐길래
(0:43~4:33)
{동영상 PREVIEW}
헤지 펀드란
많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음
고위험-고수익을 좇는 투기펀드
소수의 투자자들을 비공개로 모집하여
주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어
절대수익을 남기는 펀드
헤지 펀드란
{헤지펀드 업계의 다양한 참여자들}
헤지펀드
규제당국
프라임
브로커
사무수탁
투자자
언론
브로커
헤지펀드
데이터베이스
뮤추얼
펀드
헤지펀드
매니저
헤지 펀드의 장단점
{장점}
국내 자본시장의 발전
주식시장, 채권, 파생상품 시장 등 유동성과 효율성 향상
헤지 펀드의 대안적 투자 성격
선진적 금융기법의 개발에 기여
{단점}
잠재적인 위험성
금융부분 시스템 리스크 발생 가능성
복잡한 투자전략과 불투명한 정보로 인한 가치평가의 어려움
대규모 손실이 발생시 통제하기 어려움.
{정부가 헤지 펀드를 허용하려는 주된목적}
한국형 헤지펀드
헤지 펀드 자체보다도,
프라임 브로커 활성화를 통한 글로벌 투자은행 육성
프라임 브로커:
헤지 펀드 설립ㆍ운용과 관련한 제반 업무를
대행해 주는 `원스톱 서비스 증권사`
한국형 헤지펀드의 운영원리
2.LTCM
회사소개
{LTCM의 설립 및 운영}
1994년 존 메리웨더가 설립한 미국의 헤지 펀드 투자회사
운영방식
다른 채권들의 금리 스프레드 예측
투자대상
러시아 공채 등 고금리 채권,외국선물환
차입비율
자본금의 1만%까지 차입해 투자
규모
$1000억 시작→$1조 2500억으로 증가
해마다 40 % 이상의 수익률 기록
주요 핵심 인물
LTCM성공과 투자전략
주된 전략은 변동성이 줄어들 것 에 베팅한 것
시장의 주식가격은 이론균형가격으로 수렴한다.
채권 수익률 차이(스프레드)는 장기평균으로 수렴한다.
주식가격의 변동성이 장기 평균값으로 수렴한다.
{LTCM 투자전략}
LTCM성공과 투자전략
-1994년 출범 첫해, 28%의 수익률
(다른 펀드들은 줄줄이 마이너스 수익률)
-1995년 42.8% 수익률
-1996년 40.8% 수익률
-1997년 17.1% 수익률
(아시아 경제의 위기에도 불구하고)
단기간에 놀라운 성과를 거둠
{LTCM의 성공}
LTCM붕괴와 그 원인
{LTCM의 붕괴의 배경}
아시아 외환위기 이후 개도국의 채권금리와
미국 등 선진국의 채권금리간 격차(스프레드)가 예상보다 크다고 판단하여
러시아 채권을 대거 매수하고 미국채를 공매도하는 전략
공매도:
실제 채권을 보유하지 않으면서 매도주문을 내는 것.
공매도로 채권을 팔면 결제일 안에 실제로 채권을 사서 매입자에게 주거나 차액을 결제해야 함.
LTCM붕괴와 그 원인
{LTCM의 붕괴}
그러나 러시아가 국가적 채무지불유예(모라토리엄)을 선언하면서
LTCM이 대거로 매수한 채권은 휴지조각이 되버림
안정성 높은 미국채권가격은 급상승
(자본금의 54배에 달하는 1,250억 달러를 파생금융상품에 투자하여
약 1,000억 달러의 손실을 입음)
LTCM붕괴와 그 원인
{LTCM의 붕괴의 원인}
그들의 실패이유는 시장의 붕괴위험을 과소평가했기 때문.
즉, 러시아의 채권이 한 순간에 휴지조각이 될 수 있다는
예상을 전혀 하지 못함. (예상치 못한 투자모형)
크게 2가지로 나누어 보면
1.위험관리상의 문제점
2.투자전략상의 문제점
LTCM사태의 시사점
{위험관리상의 문제점과 시사점}
@문제점
LTCM은 헤지펀드이므로 관행상 투자전략 및 포트폴리오 내역을 비공개함.
따라서 거래상대방에게 포트폴리오의 위험에 관한 정보는 포함되지 않음.
거래자들 역시 LTCM의 신용위험을 평가하기보다는
경영진의 명성과 펀드규모만을 근거로 펀드에 참여
LTCM사태의 시사점
{위험관리상의 문제점과 시사점}
@시사점
LTCM은 헤지펀드이기 때문에 유일한 감독자는 거래상대방임.
그러나 많은 이들은 적절한 감독과 신용위험 관리를 수행하지 못함.
거래상대방 위험의 중요성과 이에 대한 관심을 제고시키는 계기
LTCM사태의 시사점
{투자전략상의 문제점과 시사점}
@문제점
LTCM은 국제적으로 분산투자를 했지만 투자전략상으로는 다각화하지 못함.
즉, 모든 시장에서 유동성스프레드, 신용스프레드, 변동성스프레드가
점차 축소될 것이라 예측하고 투자함
하지만 예상과 다르게 스프레드는 전세계적으로 증가.
결과적으로 모든 투자전략과 투자대상에서 손실 발생.
LTCM사태의 시사점
{투자전략상의 문제점과 시사점]
@시사점
전체적으로 헤지라는 위험관리의 기본원칙을 완전히 무시한 것.
장외파생상품 등 고위험 자산에 투자할 경우에는
극단적 상황이 발생하더라도
손실을 어느 정도 상쇄할 수 있는 전략이 반드시 병행되어야함
LTCM-서브프라임 비교
{LTCM-서브프라임 공통점}
보고서 실패 FZ 보고서 분석 LTCM 실패 천재들의 FZ 실패 LTCM 천재들의 FZ 분석 LTCM 분석 보고서 천재들의
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Body Preview
천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK .. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK .. 즉, 모든 시장에서 유동성스프레드, 신용스프레드, 변동성스프레드가 점차 축소될 것이라 예측하고 투자함 하지만 예상과 다르게 스프레드는 전세계적으로 증가. {LTCM 투자전략} LTCM성공과 투자전략 -1994년 출범 첫해, 28%의 수익률 (다른 펀드들은 줄줄이 마이너스 수익률) -1995년 42. 주식가격의 변동성이 장기 평균값으로 수렴한다. 거래자들 역시 LTCM의 신용위험을 평가하기보다는 경영진의 명성과 펀드규모만을 근거로 펀드에 참여 LTCM사태의 시사점 {위험관리상의 문제점과 시사점} @시사점 LTCM은 헤지펀드이기 때문에 유일한 감독자는 거래상대방임. 즉, 러시아의 채권이 한 순간에 휴지조각이 될 수 있다는 예상을 전혀 하지 못함.1% 수익률 (아시아 경제의 위기에도 불구하고) 단기간에 놀라운 성과를 거둠 {LTCM의 성공} LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴의 배경} 아시아 외환위기 이후 개도국의 채권금리와 미국 등 선진국의 채권금리간 격차(스프레드)가 예상보다 크다고 판단하여 러시아 채권을 대거 매수하고 미국채를 공매도하는 전략 공매도: 실제 채권을 보유하지 않으면서 매도주문을 내는 것. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK . (예상치 못한 투자모형) 크게 2가지로 나누어 보면 1. LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴} 그러나 러시아가 국가적 채무지불유예(모라토리엄)을 선언하면서 LTCM이 대거로 매수한 채권은 휴지조각이 되버림 안정성 높은 미국채권가격은 급상승 (자본금의 54배에 달하는 1,250억 달러를 파생금융상품에 투자하여 약 1,000억 달러의 손실을 입음) LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴의 원인} 그들의 실패이유는 시장의 붕괴위험을 과소평가했기 때문. 공매도로 채권을 팔면 결제일 안에 실제로 채권을 사서 매입자에게 주거나 차액을 결제해야 함. 장외파생상품 등 고위험 자산에 투자할 경우에는 극단적 상황이 발생하더라도 손실을 어느 정도 상쇄할 수 있는 전략이 반드시 병행되어야함 LTCM-서브프라임 비교 {LTCM-서브프라임 공통점}.. 결과적으로 모든 투자전략과 투자대상에서 손실 발생. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK . 그러나 많은 이들은 적절한 감독과 신용위험 관리를 수행하지 못함. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK . {LTCM 투자전략} LTCM성공과 투자전략 -1994년 출범 첫해, 28%의 수익률 (다른 펀드들은 줄줄이 마이너스 수익률) -1995년 42. 장외파생상품 등 고위험 자산에 투자할 경우에는 극단적 상황이 발생하더라도 손실을 어느 정도 상쇄할 수 있는 전략이 반드시 병행되어야함 LTCM-서브프라임 비교 {LTCM-서브프라임 공통점}... 공매도로 채권을 팔면 결제일 안에 실제로 채권을 사서 매입자에게 주거나 차액을 결제해야 함. 채권 수익률 차이(스프레드)는 장기평균으로 수렴한다.8% 수익률 -1996년 40. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK .투자전략상의 문제점 LTCM사태의 시사점 {위험관리상의 문제점과 시사점} @문제점 LTCM은 헤지펀드이므로 관행상 투자전략 및 포트폴리오 내역을 비공개함. 천재들의 실패,LTCM 헤지펀드란 목차 {헤지펀드} 헤지 펀드란 헤지 펀드 장단점 한국형 헤지 펀드 현황 및 전망 {LTCM} 회사소개 주요핵심인물 LTCM 성공과 투자전략 LTCM 붕괴와 그 원인 LTCM 사태의 시사점 LTCM-서브프라임 비교 1. 따라서 거래상대방에게 포트폴리오의 위험에 관한 정보는 포함되지 않음.1% 수익률 (아시아 경제의 위기에도 불구하고) 단기간에 놀라운 성과를 거둠 {LTCM의 성공} LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴의 배경} 아시아 외환위기 이후 개도국의 채권금리와 미국 등 선진국의 채권금리간 격차(스프레드)가 예상보다 크다고 판단하여 러시아 채권을 대거 매수하고 미국채를 공매도하는 전략 공매도: 실제 채권을 보유하지 않으면서 매도주문을 내는 것.천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK . 거래상대방 위험의 중요성과 이에 대한 관심을 제고시키는 계기 LTCM사태의 시사점 {투자전략상의 문제점과 시사점} @문제점 LTCM은 국제적으로 분산투자를 했지만 투자전략상으로는 다각화하지 못함.투자전략상의 문제점 LTCM사태의 시사점 {위험관리상의 문제점과 시사점} @문제점 LTCM은 헤지펀드이므로 관행상 투자전략 및 포트폴리오 내역을 비공개함. 따라서 거래상대방에게 포트폴리오의 위험에 관한 정보는 포함되지 않음..천재들의 실패,LTCM 분석 천재들의 실패,LTCM 분석 천재들의 실패,LTCM 헤지펀드란 목차 {헤지펀드} 헤지 펀드란 헤지 펀드 장단점 한국형 헤지 펀드 현황 및 전망 {LTCM} 회사소개 주요핵심인물 LTCM 성공과 투자전략 LTCM 붕괴와 그 원인 LTCM 사태의 시사점 LTCM-서브프라임 비교 1. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK . 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK .위험관리상의 문제점 2.헤지펀드 헤지 펀드란 5분만에 이해하는 헤지펀드 헤지펀드가 뭐길래 (0:43~4:33) {동영상 PREVIEW} 헤지 펀드란 많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음 고위험-고수익을 좇는 투기펀드 소수의 투자자들을 비공개로 모집하여 주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어 절대수익을 남기는 펀드 헤지 펀드란 {헤지펀드 업계의 다양한 참여자들} 헤지펀드 규제당국 프라임 브로커 사무수탁 투자자 언론 . 즉, 러시아의 채권이 한 순간에 휴지조각이 될 수 있다는 예상을 전혀 하지 못함.8% 수익률 -1997년 17.. 천재들의 실패,LTCM 헤지펀드란 목차 {헤지펀드} 헤지 펀드란 헤지 펀드 장단점 한국형 헤지 펀드 현황 및 전망 {LTCM} 회사소개 주요핵심인물 LTCM 성공과 투자전략 LTCM 붕괴와 그 원인 LTCM 사태의 시사점 LTCM-서브프라임 비교 1.8% 수익률 -1997년 17. LTCM사태의 시사점 {투자전략상의 문제점과 시사점] @시사점 전체적으로 헤지라는 위험관리의 기본원칙을 완전히 무시한 것. 채권 수익률 차이(스프레드)는 장기평균으로 수렴한다. 거래자들 역시 LTCM의 신용위험을 평가하기보다는 경영진의 명성과 펀드규모만을 근거로 펀드에 참여 LTCM사태의 시사점 {위험관리상의 문제점과 시사점} @시사점 LTCM은 헤지펀드이기 때문에 유일한 감독자는 거래상대방임.천재들의 실패,LTCM 분석 천재들의 실패,LTCM 분석 천재들의 실패,LTCM 헤지펀드란 목차 {헤지펀드} 헤지 펀드란 헤지 펀드 장단점 한국형 헤지 펀드 현황 및 전망 {LTCM} 회사소개 주요핵심인물 LTCM 성공과 투자전략 LTCM 붕괴와 그 원인 LTCM 사태의 시사점 LTCM-서브프라임 비교 1. 결과적으로 모든 투자전략과 투자대상에서 손실 발생. {정부가 헤지 펀드를 허용하려는 주된목적} 한국형 헤지펀드 헤지 펀드 자체보다도, 프라임 브로커 활성화를 통한 글로벌 투자은행 육성 프라임 브로커: 헤지 펀드 설립ㆍ운용과 관련한 제반 업무를 대행해 주는 `원스톱 서비스 증권사` 한국형 헤지펀드의 운영원리 2. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK .헤지펀드 헤지 펀드란 5분만에 이해하는 헤지펀드 헤지펀드가 뭐길래 (0:43~4:33) {동영상 PREVIEW} 헤지 펀드란 많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음 고위험-고수익을 좇는 투기펀드 소수의 투자자들을 비공개로 모집하여 주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어 절대수익을 남기는 펀드 헤지 펀드란 {헤지펀드 업계의 다양한 참여자들} 헤지펀드 규제당국 프라임 브로커 사무수탁 투자자 언론 . 주식가격의 변동성이 장기 평균값으로 수렴한다.LTCM 회사소개 {LTCM의 설립 및 운영} 1994년 존 메리웨더가 설립한 미국의 헤지 펀드 투자회사 운영방식 다른 채권들의 금리 스프레드 예측 투자대상 러시아 공채 등 고금리 채권,외국선물환 차입비율 자본금의 1만%까지 차입해 투자 규모 $1000억 시작→$1조 2500억으로 증가 해마다 40 % 이상의 수익률 기록 주요 핵심 인물 LTCM성공과 투자전략 주된 전략은 변동성이 줄어들 것 에 베팅한 것 시장의 주식가격은 이론균형가격으로 수렴한다. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK .LTCM 회사소개 {LTCM의 설립 및 운영} 1994년 존 메리웨더가 설립한 미국의 헤지 펀드 투자회사 운영방식 다른 채권들의 금리 스프레드 예측 투자대상 러시아 공채 등 고금리 채권,외국선물환 차입비율 자본금의 1만%까지 차입해 투자 규모 $1000억 시작→$1조 2500억으로 증가 해마다 40 % 이상의 수익률 기록 주요 핵심 인물 LTCM성공과 투자전략 주된 전략은 변동성이 줄어들 것 에 베팅한 것 시장의 주식가격은 이론균형가격으로 수렴한다. {정부가 헤지 펀드를 허용하려는 주된목적} 한국형 헤지펀드 헤지 펀드 자체보다도, 프라임 브로커 활성화를 통한 글로벌 투자은행 육성 프라임 브로커: 헤지 펀드 설립ㆍ운용과 관련한 제반 업무를 대행해 주는 `원스톱 서비스 증권사` 한국형 헤지펀드의 운영원리 2.헤지펀드 헤지 펀드란 5분만에 이해하는 헤지펀드 헤지펀드가 뭐길래 (0:43~4:33) {동영상 PREVIEW} 헤지 펀드란 많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음 고위험-고수익을 좇는 투기펀드 소수의 투자자들을 비공개로 모집하여 주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어 절대수익을 남기는 펀드 헤지 펀드란 {헤지펀드 업계의 다양한 참여자들} 헤지펀드 규제당국 프라임 브로커 사무수탁 투자자 언론 브로커 헤지펀드 데이터베이스 뮤추얼 펀드 헤지펀드 매니저 헤지 펀드의 장단점 {장점} 국내 자본시장의 발전 주식시장, 채권, 파생상품 시장 등 유동성과 효율성 향상 헤지 펀드의 대안적 투자 성격 선진적 금융기법의 개발에 기여 {단점} 잠재적인 위험성 금융부분 시스템 리스크 발생 가능성 복잡한 투자전략과 불투명한 정보로 인한 가치평가의 어려움 대규모 손실이 발생시 통제하기 어려 그러나 많은 이들은 적절한 감독과 신용위험 관리를 수행하지 못함. 천재들의 실패,LTCM 분석 보고서 AK . LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴} 그러나 러시아가 국가적 채무지불유예(모라토리엄)을 선언하면서 LTCM이 대거로 매수한 채권은 휴지조각이 되버림 안정성 높은 미국채권가격은 급상승 (자본금의 54배에 달하는 1,250억 달러를 파생금융상품에 투자하여 약 1,000억 달러의 손실을 입음) LTCM붕괴와 그 원인 {LTCM의 붕괴의 원인} 그들의 실패이유는 시장의 붕괴위험을 과소평가했기 때문.8% 수익률 -1996년 40. LTCM사태의 시사점 {투자전략상의 문제점과 시사점] @시사점 전체적으로 헤지라는 위험관리의 기본원칙을 완전히 무시한 것.헤지펀드 헤지 펀드란 5분만에 이해하는 헤지펀드 헤지펀드가 뭐길래 (0:43~4:33) {동영상 PREVIEW} 헤지 펀드란 많은 돈을 이용해서 최소한의 손실로 최대한의 이익을 얻음 고위험-고수익을 좇는 투기펀드 소수의 투자자들을 비공개로 모집하여 주로 위험성이 높은 파생금융상품을 만들어 절대수익을 남기는 펀드 헤지 펀드란 {헤지펀드 업계의 다양한 참여자들} 헤지펀드 규제당국 프라임 브로커 사무수탁 투자자 언론 브로커 헤지펀드 데이터베이스 뮤추얼 펀드 헤지펀드 매니저 헤지 펀드의 장단점 {장점} 국내 자본시장의 발전 주식시장, 채권, 파생상품 시장 등 유동성과 효율성 향상 헤지 펀드의 대안적 투자 성격 선진적 금융기법의 개발에 기여 {단점} 잠재적인 위험성 금융부분 시스템 리스크 발생 가능성 복잡한 투자전략과 불투명한 정보로 인한 가치평가의 어려움 대규모 손실이 발생시 통제하기 어려.위험관리상의 문제점 2. (예상치 못한 투자모형) 크게 2가지로 나누어 보면 1. 즉, 모든 시장에서 유동성스프레드, 신용스프레드, 변동성스프레드가 점차 축소될 것이라 예측하고 투자함 하지만 예상과 다르게 스프레드는 전세계적으로 증가. 거래상대방 위험의 중요성과 이에 대한 관심을 제고시키는 계기 LTCM사태의 시사점 {투자전략상의 문제점과 시사점} @문제점 LTCM은 국제적으로 분산투자를 했지만 투자전략상으로는 다각화하지 못.